咱们估计：1）修修：2023终年大都企业剩余正向伸长，古板修修央企大都剩余稳中有增，国际工程公司/片面地方国企景心胸延续较高秤谌；2）修材：2023终年修材企业分解较大，片面企业正在22年大额减值计提带来的低基数用意下同比增速较高，但仍有片面公司应收危险23年或有表示。此中消费修材具体原资料价值四序度保持安定，估计大都公司毛利率环比持平；四序度光伏玻璃价值具体偏弱建筑，但9月提价后仍享有肯定剩余空间，浮法玻璃四序度连绵去库，价值保持较好，虽原料端价值略有振动，但预期剩余才气环比保持；玻纤/碳纤价值同环比络续低落，四序度剩余络续承压。

　　咱们估计23终年，修修央企归母净利幼幅伸长或保持安定，单四序度中国修修、中国交修因基数来源同比增速或再现较好；大都地方国企剩余弹性相对较高，单四序度安徽地域企业或仍再现较好；国际工程板块公司估计终年剩余均保持同比正伸长，咱们估计中钢国际单四序度剩余增速超30%；从四序度订单情景看能源合连投资同比或有所回落；钢机合中，工程公司正在低基数影响下，估计23Q4同比修复较速，加工创造企业智能化改造络续促进，但钢价幼幅上行，预期单吨净利环比保持安定。

　　消费修材：终年本钱端均价多逐季回落，瞻望24本钱下行空间或有限据Wind，23Q4防水/涂料/石膏板/五金/管材/减水剂首要原料价值同比约-9%/+9%/-21%/-12%/-5%/-5%，2023年终年均价同比-6%/-12%/-28%/-11%/-20%/-12%，首要原资料本钱均高位回落，片面原资料价值以至降至近年相对低位，瞻望2024，本钱侧进一步下行空间或有限。终年需求端修复仍偏弱，23年地产出售/新开工面积同比-8.5%/-20.4%建筑，咱们估计24年需求收复水准将决议行业竞赛激烈水准。央行数据显示23年12月净新增典质添补贷款（PSL）3500亿元，咱们以为此次PSL重启投放稳伸长妄图光鲜，短期或有利于改正修修修材需求预期建筑。

　　据卓创资讯，23Q4浮法玻璃均价107元/重箱，同/环比+25%/+2%，具体涌现连绵去库趋向；终年均价102元/重箱，同比+5%。本钱端纯碱（23Q4环比+9%）和燃料油价值（23Q4环比+3%）均环比晋升，但受益于四序度价值保持较好，企业剩余才气或环比保持。23Q43.2/2.0mm光伏玻璃均价26.9/18.5元/平米，环比+2%/+2%，虽自9月提价后Q4价值具体涌现回落态势，但环比看季度均价照样保持，本钱端纯碱/自然气季度均价环比+9%/+32%，厂家或仍存肯定利润空间。

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